前幾天，攜程與Priceline牽手的消息打破了在線旅游業(yè)界的平靜，業(yè)內(nèi)和媒體紛紛對(duì)兩家合作后在線旅游的新格局加以猜測(cè)。昨天，高盛的一份研究報(bào)告對(duì)此次合作將給雙方以及整個(gè)行業(yè)帶來(lái)的影響加以分析，報(bào)告認(rèn)為，Priceline與攜程聯(lián)姻的成敗，以及中國(guó)在線旅游行業(yè)未來(lái)格局的重構(gòu)，將取決于去哪兒網(wǎng)未來(lái)的態(tài)度和行動(dòng)。

高盛認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)在線旅游行業(yè)存在三股勢(shì)力：分別為被Priceline持股10%的攜程、被百度控股54%的旅游搜索平臺(tái)去哪兒網(wǎng)，以及被Expedia控股65%的藝龍。三家各有優(yōu)勢(shì)：攜程在業(yè)務(wù)量上領(lǐng)跑，去哪兒擁有巨幅流量，而藝龍手握大量現(xiàn)金以及Expedia的全球庫(kù)存。由此，中國(guó)在線旅游業(yè)的整體價(jià)值將決定于這三家企業(yè)營(yíng)收的總和。

根據(jù)中國(guó)旅游研究院的數(shù)據(jù)，2014年與中國(guó)旅游市場(chǎng)相關(guān)的消費(fèi)會(huì)達(dá)到人民幣4.4萬(wàn)億。其中，國(guó)內(nèi)游、出境游以及入境游占比分別為71%，22%和7%。巨大的機(jī)會(huì)意味著巨大的增長(zhǎng)。然而，利潤(rùn)最終將由市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度決定。基于此，高盛認(rèn)為，去哪兒的戰(zhàn)略將對(duì)此次攜程與Priceline的合作，以及整個(gè)中國(guó)在線旅游行業(yè)的增長(zhǎng)起到?jīng)Q定性的作用。
高盛在報(bào)告中指出兩個(gè)可能性。其一是去哪兒給藝龍更多的流量以平衡市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。其二是去哪兒與攜程及Priceline合作來(lái)分享海外市場(chǎng)的收益。高盛認(rèn)為，第一個(gè)方案將會(huì)進(jìn)一步收窄攜程的利潤(rùn)率，而第二個(gè)方案將會(huì)使攜程的利潤(rùn)率向Priceline靠攏。

高盛同時(shí)預(yù)估，如果去哪兒轉(zhuǎn)給藝龍更多的流量，將會(huì)使去哪兒減小對(duì)攜程及Priceline的庫(kù)存依賴，同時(shí)協(xié)助藝龍使其能與攜程在出境和入境游上競(jìng)爭(zhēng)。但這同時(shí)會(huì)導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)的收益率展望惡化，而攜程的股價(jià)也將會(huì)有所下滑。

反之，去哪兒如果選擇與攜程及Priceline合作的戰(zhàn)略，將會(huì)凸顯藝龍的競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)，同時(shí)也會(huì)把絕大多數(shù)的中國(guó)在線旅游企業(yè)合并到一個(gè)由攜程、Priceline、去哪兒以及百度組成的平臺(tái)。高盛認(rèn)為這個(gè)平臺(tái)將會(huì)提高中國(guó)旅游行業(yè)的整體利潤(rùn)率。屆時(shí)對(duì)攜程而言，其利潤(rùn)率將會(huì)與Priceline趨同。